长寿风险

我们通常以为，保险要防范的危险是早逝。但对一个靠积蓄过活的人来说，相反的情形同样可怕：活得比计划久得多，最后钱花光了。长寿风险正是如此——人（无论是个人还是一个群体）活得比假设更久，以致收入或资产必须比预期支撑更长时间的风险。

它有两种形态。对个人而言，长寿风险是“活得比自己的积蓄久”的个人危险——你无法知道自己的寿命，所以任何支取计划都可能枯竭。对机构（养老基金或年金保险公司）而言，它是整个群体活得比死亡率表所预测更久的总体风险，因为过去一个世纪里预期寿命一直在稳步而难以预料地上升。哪怕只是小小的低估也很要紧：如果退休者平均比假设多活一年，养老基金可能要比已提存的多付出好几个百分点。关键在于，这是一种系统性风险——无法通过把更多人集合起来来分散，因为当医学进步时，所有人往往一起更长寿。

长寿风险是现代精算工作中养老金和年金领域最具标志性的挑战之一，这也是为什么死亡率改善投影被纳入估值，以及为什么存在对冲它的市场（长寿互换、长寿债券，以及由保险公司承接风险的批量年金买入）。诚实的提醒是：不要把长寿风险与普通的死亡随机性混为一谈。任何单个人早逝的概率是可集合、可分散的；而所有人共同活得比表格假设更久的概率却不是——那种趋势风险才是更棘手、更可怕的。