长期菲利普斯曲线

最初的菲利普斯曲线似乎向政府许下了一笔长久的交易：永远接受多一点的通货膨胀，就能让失业永久地保持得更低。但当人们习惯了更高的通货膨胀之后会怎样？他们开始预期它，把它纳入自己的加薪要求和定价之中，于是那笔所谓的交易便烟消云散。长期菲利普斯曲线捕捉的正是这个发人深省的真相——从长远看，你无法用更多的通货膨胀来换取更低的失业。

由米尔顿·弗里德曼和埃德蒙·费尔普斯发展出的关键洞见是：短期权衡之所以有效，仅仅是因为人们被暂时蒙蔽了。如果通货膨胀出乎意料地上升，实际工资会短暂下降，企业多招人，失业便下探。但一旦工人意识到物价在上涨、并要求相应的加薪，就业就回到它的自然失业率——只不过现在锁定了更高的通货膨胀。把这个把戏重复下去，你只会得到越来越高的通货膨胀，而失业并无持久的下降。因此，画在同一坐标轴上，长期菲利普斯曲线是一条立在自然失业率处的垂直线：在长期，任何通货膨胀率都与那一个失业率相容。

这是宏观经济学中最重要的结论之一，它重塑了全世界的政策。它意味着不存在永久的通胀—失业权衡；长期持续宽松政策的代价只是更高的通货膨胀，而不是更低的失业。这正是各国央行如今要锚定通胀预期、以低而稳定的通货膨胀为目标，而不再试图靠花钱来换取永久低失业的核心原因。诚实的告诫是：这种垂直性是一个基于预期的长期命题，而短期变成长期的速度——预期调整得有多快——本身就有争议。