利率平价（interest-rate parity）
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想象你有一笔钱要存一年，有两个选择：国内一个付2%利息的储蓄账户，或国外一个付6%的账户。国外那个看起来像白捡的钱——多出整整四个百分点。但要用它，你必须先把钱换成外币，到期再换回来，而这中间汇率可能对你不利。利率平价就是这样一条原理：一旦把预期的汇率变动算进去，这两个选择应当给你大致相同的回报。如果不是这样，交易者就会一窝蜂涌向更划算的那个，直到差距消失。
其直觉是：一种付高息的货币，通常正是市场预期会走弱的货币，而这种预期中的走弱恰好抵消了利息上的优势。在我们的例子里，如果外币利率高4个百分点，市场往往会预期这一年里外币对你的货币贬值约4%——于是你多出的利息，大致被换回来时货币的下跌吃掉了。经济学家把它分成两种：抛补利率平价，即你今天就用远期合约锁定未来的汇率（这个版本成立得非常严格，因为任何差距都是纯粹的无风险套利），以及无抛补利率平价，即你只是寄望自己对未来汇率的猜测是对的（这个版本要不靠谱得多）。
利率平价是一国利率和汇率之间深层联系之一，它解释了为什么加息往往让货币跳涨：更高的利率吸引追逐收益的资金涌入，抬高对该货币的需求。但诚实的保留意见很大。抛补平价几乎完美成立，因为它是可强制执行的套利；然而无抛补平价——也就是那个本可以让你用利差预测汇率的版本——在现实世界里败得很惨。高息货币在历史上常常并未如理论所说那样贬值，这是一个顽固的谜题，正是它养活了高风险的「套息交易」。所以把利率平价当作一个关于压力指向何处的干净想法，而不是一个能赚钱的预测。
多年来，投资者用低息的日元廉价借款去买收益更高的澳元——这就是「套息交易」——赚取无抛补利率平价说本不该存在的利差；它一直奏效，直到日元突然走强，交易被平仓，酿成惨痛亏损。
理论上利差应该消失；实践中套息交易就靠它过活。
抛补利率平价（锁定了未来汇率）几乎完美成立，但无抛补平价——也就是用利差预测汇率所需要的那个版本——在经验上不成立，这正是套息交易既能赚钱又有风险的原因。