资本流动与资本管制（capital flows and capital controls）

钱跨境流动不只是为了买货物，更是为了追逐机会。伦敦的一个投资者可能买入一家巴西公司的股票，一只养老基金可能借钱给印度政府，一家企业可能在越南建工厂。这些投资资金的跨境移动——进出股票、债券、企业和银行账户——就叫资本流动。当一个国家试图限制或对这些移动征税，竖起闸门以放慢资金的涌入或流出时，那就叫资本管制。

资本流动大体分两类，脾气大不相同。外国直接投资——建工厂、整体收购公司——是「有耐心」的钱，倾向于留下来，并带来就业和技术诀窍。组合投资和短期借贷——为快速回报而窜入股票债券的钱——被戏称为「热钱」，因为它们会在一个国家看起来有前途时蜂拥而入，又在情绪转坏时同样飞快地逃离。资本管制就是政府用来管理这一切的工具：对流入的钱征税以给泡沫降温、限制居民能带出国的货币数量、或在恐慌中干脆冻结流出。比如中国长期使用管制，来限制资金跨境移动的自由度。

资本流动确实是双刃剑，而这正是经济学家们诚实分歧之处。开放的流动让储蓄在全球找到最有生产力的用途、为发展融资、并约束糟糕的政府。但骤然的涌入可能吹大泡沫，而骤然的逆转——热钱一窝蜂逃离时的「急刹车」——曾引发历史上一些最严重的金融危机。管制能给陷入困境的国家争取喘息空间、抑制扰乱市场的剧烈波动，但它也可能固化低效、吓跑好的投资者、并被规避。「资本完全自由流动总是最好」的旧共识已经软化；如今许多经济学家承认，设计良好的管制可以发挥有益作用，尽管它的代价是真实的。