货币危机（currency crisis）

想象一家银行，所有人都相信自己的存款是安全的——直到流言传开说这家银行摇摇欲坠。突然间，所有人都冲去同时取钱，而正是这场恐慌让银行倒闭，哪怕它本来基本健康。货币危机就是同一套动力学，上演在一整个国家的货币上。对一种货币的信心突然蒸发，持有者争相把它卖掉换成更安全的外币，货币价值随之暴跌，有时几天内就跌去一半。

危机常袭击那些试图捍卫固定或钉住汇率的国家。导火索通常是「相信钉住守得住」这一信念的崩塌——也许因为这个国家在跑巨额逆差、储备薄弱、或大量借入外币。投机者察觉政府无法永远捍卫汇率，便猛烈卖出该货币（「投机攻击」）。央行反击的办法是动用外汇储备买入本币，并大幅抬高利率以使持有本币变得有吸引力——但如果储备见底，它就只能投降，任货币崩溃。残酷的是，攻击可能是自我实现的：对下跌的恐惧引发了卖出，而卖出又导致了下跌。

货币危机之所以毁灭性，是因为它很少单独到来。崩溃的货币使进口和外债的成本暴增，于是借了美元的银行和公司突然还不起钱，把一场货币危机一举变成银行危机和经济危机——也就是「双重」或「三重」危机。1997年亚洲危机、阿根廷2001年崩溃、墨西哥1994年「龙舌兰危机」都循着这个模式，让数百万人失业。沉重的教训是：钉住汇率和外币借款在好时光里带来安慰，却能以惊人的速度，把一次信心丧失变成一场灾难。