不可能三角（impossible trinity）

想象一个政府，它想同时拥有三样东西：一个稳定、固定的汇率，好让贸易可预期；自由设定本国利率以管理经济的权力；以及让资金自由进出的开放边界。每一样都令人向往。被称为「不可能三角」的这个想法所点破的难处在于：没有一个国家能同时拥有这三样。你可以任选其二，但第三样必须牺牲。

为什么？假设你想要固定汇率加上自由的资本流动。如果你这时还想在世界提供更高利率时设定自己更低的利率，资金就会涌出去追逐国外更好的回报，你的货币会承受卖压，而为了捍卫钉住，你不得不把利率再抬回去——于是你失去了对本国利率的控制。三个角是：固定汇率、独立的货币政策、自由的资本流动。现实中各国各选一对。美国选择独立的政策加自由的资本流动，让汇率浮动。香港选择固定汇率加自由的资本流动，放弃独立的货币政策（其利率跟随美国）。中国历史上选择管理汇率加独立政策，并保留资本管制。

不可能三角是国际经济学中最干净、最有用的框架之一，因为它逼出一个诚实的选择，并解释了真实的政策。它告诉你为什么一个有钉住的国家无法同时大幅降息来对抗衰退，以及为什么向全球资本开放就意味着要么放弃汇率稳定、要么放弃货币独立。需要注意的是，它是一种简化：三个角并非绝对锋利，各国常常坐在杂乱的中间点上，用部分资本管制或管理浮动来「弯折」这个三难，而非完全服从。但其核心洞见——你无法完全逃脱这个权衡——经受住了考验，相当稳固。