固定汇率与浮动汇率（fixed vs floating exchange rate）

每个国家都要为自己的货币决定一个大问题：汇率应该任由市场带它漂到哪算哪，还是由政府把它钉死在一个固定水平上？想象给一个房间设温度的两种方式。浮动汇率就像把窗户敞开——温度随外面的天气上下飘移。固定汇率则像把恒温器锁在一个档位上——政府努力让这个数字保持稳定，不管发生什么。这个选择叫汇率制度，是宏观经济学中影响最深远的决定之一。

在浮动汇率下，货币的价格纯粹由外汇市场上的供给和需求决定，日复一日地自由涨跌；大多数大型经济体，包括美国、欧元区、日本和英国，都采用浮动汇率。在固定汇率下，政府承诺把本币维持在相对另一种货币（或一篮子货币）选定的价值上，并动用储备和利率来捍卫这个承诺——本币走弱时买入它，走强时卖出它。两者之间还有许多混合形态，货币大体自由，但央行偶尔出手干预。纯粹的两种情形是教科书上的两极；现实通常落在这条光谱的某处。

每种制度都是用一种好处去换另一种好处。浮动让一个国家拥有自己独立的货币政策——央行可以降息来对抗衰退——但汇率本身可能波动剧烈、难以预料，给贸易和投资添麻烦。固定给企业和投资者一个稳定、可预期的汇率，能锚定通胀、鼓励贸易，但它捆住了央行的手脚：即使经济更想要不同的利率，央行也必须捍卫这个钉住水平；而一旦市场押注它守不住，固定汇率可能轰然崩溃。并不存在放之四海而皆准的最佳选择——这取决于一个国家的规模、开放程度和信誉。