套利

假设同一瞬间，黄金在伦敦每盎司卖2000元，在纽约卖2010元。一个手脚麻利的交易者可以在伦敦买入、在纽约卖出，几乎毫无风险地每盎司净赚10元。这一招——利用同一样东西在两地的价差锁定确定的利润——就是套利。它是金融里最接近“免费的钱”的东西，而且不会持久。

套利意味着同时买入和卖出同一种（或等价的）资产，从价差中获利，最理想的情形是不需净投入、也不担风险。关键在于接下来会发生什么：便宜市场的买盘压力把其价格推高，昂贵市场的卖盘压力把其价格压低，价差随之收敛。所以套利是自我毁灭的——攫取利润这一行为本身，就抹掉了机会。由于交易者会瞬间扑上，真正无风险的套利在有效市场里既罕见又微小；实务中人们随口说的“套利”，通常带有某种隐藏的风险，实质上是在押注两个价格将会趋同。

套利远不只是一个小把戏，它是让价格在整个金融系统中保持一致的引擎。它执行着一价定律——相同的资产在哪里都该卖一样的价钱——并且正是使有效市场假说显得可信的那套机制：一旦某个价格偏离，套利者就会把它拽回来。这正是为什么一只股票在每家交易所的价格几乎一致，为什么各国货币的汇率在全球彼此对齐，以及为什么错误定价一旦出现，在今天由计算机驱动的市场里会在毫秒之间消失。