泰勒規則（Taylor rule）

設定利率既困難又充滿判斷。1993年，經濟學家約翰·泰勒提出一個簡單問題：能不能把一家明智央行的所作所為濃縮成一條公式？他發現美聯儲過去的利率決定，大致能用一條乾淨俐落的經驗法則來預測，如今稱為泰勒規則。它不是央行必須遵守的法律，而是一個基準——根據通膨和經濟狀況，對政策利率「該」在何處所作的粗略估算。

用大白話說，這條規則是：從一個中性利率出發，當通膨高於目標、且產出高於可持續水平時就加息，反之則降息。一個常見版本寫作：政策利率 = 中性利率 + 0.5 ×（通膨缺口）+ 0.5 ×（產出缺口），其中中性利率本身等於長期通膨目標加上一個真實利率。所以若通膨高出目標2個百分點，僅此一項規則就建議加息約1個百分點。其內置的關鍵特徵是：央行加名義利率時應當超過通膨的一比一幅度，使得真實（經通膨調整後的）利率真正上升，從而切實給經濟降溫——這被稱為泰勒原則。

泰勒規則作為一把透明的標尺很有意義：評論者用它來追問一家央行的利率看起來是偏高還是偏低，它也推動政策轉向更清晰、更像規則的行為。但每一位央行官員都強調它的限度。「正確」的中性利率和產出缺口無法精確測量，規則的不同版本給出不同答案，而僵硬的規則在非常時期可能失靈——在零利率下限、金融危機中，或在一次性供給衝擊之後——這時必須由人的判斷凌駕於公式之上。