名目利率與實質利率

你的儲蓄帳戶年利率5%——聽起來不錯。但假設這一年物價也上漲了5%。到年底你的錢多了5%，可什麼東西都貴了5%，所以你能買到的還是和從前一樣多。從實際角度看，你什麼也沒賺到。你「看起來」賺到的利息，與扣除物價上漲後「真正」賺到的利息，二者之間的差距，正是名目利率與實質利率之分。

名目利率是那個掛在表面的利率，是錢的「數量」增長的百分比——也就是銀行報給你的數字。實質利率則剔除了通貨膨脹，顯示的是購買力的增長，即你的錢實際能買到多少東西。一個足夠接近的法則是：實質利率 = 名目利率 − 通貨膨脹率。於是5%的利息配上5%的通脹，實質利率約為0%；5%的利息配上2%的通脹，實質利率約為3%。（精確版本即費雪方程，還考慮到通脹同樣會侵蝕利息本身，但日常用減法就夠了。）關鍵在於：對借款人的負擔和儲蓄者的回報真正起作用的是實質利率，而非名目利率。

這個區分悄悄塑造著整個經濟。借款人喜歡意料之外的通脹，因為他們償還貸款用的錢，比當初借到的錢購買力更低；放貸人出於同樣的理由討厭它，於是會把預期通脹計入他們收取的利率。當實質利率為負——名目利率低於通脹——現金和存款會持續貶值，從而促使人們轉去消費或投資。又因為中央銀行試圖通過影響實質利率來駕馭經濟，把兩種利率混為一談是個經典錯誤：高通脹時期的高名目利率，實質利率仍可能很低、甚至為負。