通膨目標制（inflation targeting）

想像一個為物價設的恆溫器。央行不再讓通膨隨意漂移，而是公開宣布一個它將瞄準的數字——最常見的是每年2%——然後調整利率，把通膨維持在該數字附近：偏熱時往下壓，偏冷時往上托。這種明示的、公開宣布的「目標加承諾」，就叫通膨目標制。自1990年代以來，它已成為全球貨幣政策的主流框架。

這個框架有幾個部件。第一，一個清晰的數值目標，常是一個點（2%）或一個區間（1%到3%）。第二，透明：央行公布預測、解釋決策，好讓公眾問責。第三，前瞻性：由於政策帶有長時滯，央行瞄準的是它預計一兩年後的通膨，而非今天的通膨。其深層目的是錨定預期——如果人人都相信通膨會在2%左右，工人就不會要求大幅加薪，企業也不會防禦性地抬價，這使目標在某種程度上自我實現。

通膨目標制大體上與更低、更穩定的通膨相伴而行，多數經濟學家視其為成功——但它有誠實的限度，也有批評者。如果資產泡沫、金融穩定或失業不在目標之內，它可能對這些關注不足。所選的數字（為什麼是2%而非3%或4%？）多少有些任意。而且它對付通膨遠比對付通縮有效：一旦利率觸零，央行可能根本難以把通膨往目標上推，日本與長期低於目標的通膨的拉鋸戰就是明證。