轉分保
/ retrocession = REH-troh-SESH-un /
如果保險公司能把風險傳給再保險人，那麼當再保險人接下的風險超過它想自留的程度時，它會怎麼辦？它在更上一層做著同樣的事：買自己的再保險。轉分保就是再保險人買的再保險。分出風險的再保險人叫轉分出人，接下風險的公司叫轉分入人。這是風險在塔的更高一層繼續傳遞，就像批發商向製造商進貨、零售商再向批發商進貨。
在機制上，轉分保與普通再保險完全一樣——可以是比例式或超額損失式、合約或臨時——但其目的是讓再保險人管理自己的風險累積，尤其是巨災風險。一家為數百家原保險人承保過巨災保障的再保險人，可能發現自己危險地集中在比如佛羅里達颶風上；它把這一峰值敞口的一部分轉分出去，以進一步分散。這正是一場巨災的成本如何被擴散到全球一圈又一圈越來越廣的資本中，而不是堆積在一張資產負債表上的方式。
轉分保有一個臭名昭著的隱患，叫「螺旋」。由於再保險人彼此再保，同一筆底層損失可以在一連串公司間一圈圈轉下去，每家都分給下一家，而某個參與者可能在不知情中最終再保了一個層，那個層裡兜兜轉轉竟含著它自己分出去又轉回來的風險。倫敦市場上世紀八十年代末的 LMX 螺旋正是如此，把少數幾場真實巨災放大成一張盤根錯節的攤回之網，幾乎拖垮了市場的部分環節。誠實的教訓是：轉分保有益地分散風險，但不透明的循環鏈條可能悄悄把它又重新集中起來——知道你的風險最終落在何處，與把它分出去同樣重要。
某再保險人接下了來自 80 家不同保險公司的巨災層，它們全都重度暴露於同一沿海地區。出於對自身集中度的擔憂，它把這一峰值敞口的頂部轉分給一家全球轉分入人。如今一場超級風暴的成本被分攤得更廣，而該再保險人自身的生存不再繫於一條風暴路徑。
轉分保是再保險人自己的再保險，把峰值風險再向外分散一層。
轉分保可能造成「螺旋」，使同一筆損失在一連串再保險人間循環，公司在不知情中再保了自己分出去的風險。分散風險與追蹤風險最終落點，二者缺一不可。