公開市場操作（open market operations）

中央銀行宣布它希望政策利率定在比如5%。但它究竟怎樣讓銀行真的以5%彼此拆借？它無法簡單地命令它們。於是它進入金融市場，買入或賣出安全資產——主要是政府債券——來改變在銀行體系裡流動的資金量。這種買賣就叫公開市場操作，是央行用來引導利率的日常主力工具。

機制是這樣的。當央行向銀行買入政府債券時，它用憑空創造的新錢付款，這筆錢以準備金的形式進入銀行帳戶。準備金一多，銀行可放貸的錢更多、需要借入的更少，於是隔夜利率下降。當央行賣出債券時，它把錢從銀行體系抽走——銀行用準備金付款，準備金變稀缺，利率上升。所以買債券壓低利率，賣債券推高利率。央行日復一日地微調這些操作，把實際利率緊緊貼在目標上。

公開市場操作是央行各工具中最靈活、干擾最小的，所以它被頻繁使用，而貼現率和存款準備金率卻很少變動。它們還解釋了一件令新手意外的事：央行並不是用命令「設定」貨幣供給，而是透過買賣債券間接調節它。在準備金充裕的現代體系裡，央行越來越多地透過調整為準備金支付的利息來引導利率，但在量化寬鬆等大規模動作中，公開市場操作仍是核心。