透過放貸創造貨幣
這是經濟學中最令人意外的事實之一：絕大多數貨幣並非由政府印出，而是由普通的商業銀行在發放貸款時創造出來的。人們想像銀行是一座金庫，把別人存進來的錢貸出去。可當銀行批給你一筆貸款時，它並沒有把別人的儲蓄交到你手上。它只是往你的帳戶裡敲進一個數字。這一敲，就創造出了一秒鐘前還不存在的新貨幣。
我們一步步來看。你向銀行申請2萬元的車貸。銀行不會從抽屜裡掏出現金；它在你的支票帳戶裡記入2萬元。你的帳戶餘額——這就是貨幣，因為你能花它——剛剛增加了2萬元，而沒有任何其他人的餘額減少。新貨幣就這樣從這筆貸款中被創造出來。你把它花掉、賣家再存入銀行，貨幣便繼續流通。反過來也成立：當你償還貸款時，這筆貨幣就被消滅——你的存款減少，卻沒有在別處記入。所以在現代經濟裡，是貸款創造了存款；當銀行放出的貸款多於借款人償還的，貨幣供給量就擴張，反之則收縮。
這一點意義重大，因為它顛覆了教科書裡「銀行只是轉交既有儲蓄」的圖景。現實中，商業銀行放貸才是經濟中新貨幣的主要來源，遠遠超過實物現金。它也重新界定了貨幣政策：中央銀行並不直接印出大部分貨幣；它設定的是各種條件（利率、準備金、資本規則），使銀行願意且有能力放貸，而創造貨幣的是銀行。誠實的提醒是：銀行並不能無限創造貨幣——它們受制於對準備金的需要、資本充足要求、需要有信用的借款人以及競爭——而且它們創造的貨幣對應著借款人欠下的一筆債，所以它絕非免費。
銀行批了一筆30萬元的房貸。它並沒有把30萬元從儲戶的帳戶裡挪走；交易完成後，它只是給賣房人的帳戶記入30萬元。經濟中的銀行存款——也就是貨幣——增加了30萬元，是放貸這一行為變出來的。多年以後，隨著借款人還款，這筆貨幣又會逐漸消失。
貸款創造存款：一筆新貸款增添新貨幣；償還貸款則使其消失。
說銀行「憑空創造貨幣」，一半對、一半誤導。它們確實無需先有相應儲蓄就能創造存款，但每一筆新存款都對應著一筆等額的新債務，而它們的放貸受制於準備金、資本規則以及對「還得起錢的借款人」的需要——所以這既非無限，也非無代價。