財務報表
管理層討論與分析
/ MD-and-A /
管理層討論與分析（management discussion and analysis），通常簡稱 MD&A，是年報中由公司領導層用自己的話解釋數字的部分。財務報表告訴你發生了什麼；MD&A 則是管理層藉以告訴你為什麼、以及它預期接下來會怎樣的機會。這就像讀體溫計讀數，和聽醫生解釋發燒意味著什麼之間的區別。
一份好的 MD&A 會逐項梳理本年業績——收入為何上升或下降、成本由什麼驅動、現金狀況如何變化——然後展望已知的趨勢、風險和不確定性，這些是單憑報表無法呈現的。例如，利潤表也許顯示利潤下滑；MD&A 正是管理層解釋這是因為一次性的工廠搬遷、利潤率應會回升的地方。對上市公司而言，監管機構強制要求這一部分，並期待坦率的討論，包括壞消息，而不只是一味唱好。
MD&A 之所以有價值，是因為它補充了單憑數字所缺乏的背景和前瞻性色彩，還能及早提示麻煩。但要帶著清醒的眼光去讀：它是由其業績正被描述的那同一批管理層所撰寫，因此往往偏向樂觀的渲染。有紀律的做法，是把 MD&A 的說法與經審計的報表和附註相互核對，在數字能夠印證之處更多地相信其敘述。
利潤表顯示營業利潤下降 20%。MD&A 解釋這來自一次性的 300 萬美元工廠搬遷，並說明若剔除該因素，利潤其實是增長的——這是原始數字永遠給不出的背景。
MD&A 提供數字背後的「為什麼」，但它是管理層在評說自己。
MD&A 未經審計、由管理層撰寫，因此可能偏樂觀；要對照經審計的報表來權衡它的說法。
又稱
另見