長期菲利普斯曲線

最初的菲利普斯曲線似乎向政府許下了一筆長久的交易：永遠接受多一點的通貨膨脹，就能讓失業永久地保持得更低。但當人們習慣了更高的通貨膨脹之後會怎樣？他們開始預期它，把它納入自己的加薪要求和定價之中，於是那筆所謂的交易便煙消雲散。長期菲利普斯曲線捕捉的正是這個發人深省的真相——從長遠看，你無法用更多的通貨膨脹來換取更低的失業。

由米爾頓·弗里德曼和埃德蒙·費爾普斯發展出的關鍵洞見是：短期權衡之所以有效，僅僅是因為人們被暫時蒙蔽了。如果通貨膨脹出乎意料地上升，實際工資會短暫下降，企業多招人，失業便下探。但一旦工人意識到物價在上漲、並要求相應的加薪，就業就回到它的自然失業率——只不過現在鎖定了更高的通貨膨脹。把這個把戲重複下去，你只會得到越來越高的通貨膨脹，而失業並無持久的下降。因此，畫在同一坐標軸上，長期菲利普斯曲線是一條立在自然失業率處的垂直線：在長期，任何通貨膨脹率都與那一個失業率相容。

這是宏觀經濟學中最重要的結論之一，它重塑了全世界的政策。它意味著不存在永久的通脹—失業權衡；長期持續寬鬆政策的代價只是更高的通貨膨脹，而不是更低的失業。這正是各國央行如今要錨定通脹預期、以低而穩定的通貨膨脹為目標，而不再試圖靠花錢來換取永久低失業的核心原因。誠實的告誡是：這種垂直性是一個基於預期的長期命題，而短期變成長期的速度——預期調整得有多快——本身就有爭議。