擴張性與緊縮性貨幣政策（expansionary vs contractionary monetary policy）

貨幣政策有兩個基本檔位：加速，或減速。當經濟疲弱時——失業高企、支出遲緩——央行踩下油門，實行擴張性（或「寬鬆」「從鬆」「寬容」）政策：它降低利率、注入貨幣，使借錢便宜、支出上升、經濟升溫。當經濟過熱時——通膨漲得太快——它輕點剎車，實行緊縮性（或「從緊」）政策：它提高利率、抽走貨幣，使借錢昂貴、支出降溫、物價壓力緩解。知道央行掛在哪個檔，就幾乎知道了它當前立場的全部。

擴張性政策的具體步驟：下調政策利率，透過公開市場操作買入債券（在極端情形下還會做量化寬鬆），並預告利率將保持低位。其目的是提振總需求——經濟中的總支出——以對抗衰退和失業。緊縮性政策則反其道而行：上調政策利率，賣出債券以抽走貨幣，並預告將進一步加息。其目的是抑制總需求以對抗通膨。一條有用的經驗法則：寬鬆政策是用更高通膨的風險，換取當下更多的增長和就業；從緊政策是用當下更慢的增長和更高的失業，換取更低的通膨。

這一取捨是央行工作的核心。為壓制通膨而收緊，常常冒著把經濟推入衰退的風險——也就是那種痛苦的「硬著陸」，央行希望以一場溫和的「軟著陸」來避開它。誠實的難處在於：由於政策帶有漫長又不確定的時滯，央行必須在看到結果之前很久，就決定油門踩多重，於是很容易在任一方向上用力過頭。沒有哪一檔設置能確定無疑地同時帶來低通膨、充分就業和快速增長；選擇檔位，永遠意味著在另一邊接受某種風險。