泰勒规则（Taylor rule）

设定利率既困难又充满判断。1993年，经济学家约翰·泰勒提出一个简单问题：能不能把一家明智央行的所作所为浓缩成一条公式？他发现美联储过去的利率决定，大致能用一条干净利落的经验法则来预测，如今称为泰勒规则。它不是央行必须遵守的法律，而是一个基准——根据通胀和经济状况，对政策利率「该」在何处所作的粗略估算。

用大白话说，这条规则是：从一个中性利率出发，当通胀高于目标、且产出高于可持续水平时就加息，反之则降息。一个常见版本写作：政策利率 = 中性利率 + 0.5 ×（通胀缺口）+ 0.5 ×（产出缺口），其中中性利率本身等于长期通胀目标加上一个真实利率。所以若通胀高出目标2个百分点，仅此一项规则就建议加息约1个百分点。其内置的关键特征是：央行加名义利率时应当超过通胀的一比一幅度，使得真实（经通胀调整后的）利率真正上升，从而切实给经济降温——这被称为泰勒原则。

泰勒规则作为一把透明的标尺很有意义：评论者用它来追问一家央行的利率看起来是偏高还是偏低，它也推动政策转向更清晰、更像规则的行为。但每一位央行官员都强调它的限度。「正确」的中性利率和产出缺口无法精确测量，规则的不同版本给出不同答案，而僵硬的规则在非常时期可能失灵——在零利率下限、金融危机中，或在一次性供给冲击之后——这时必须由人的判断凌驾于公式之上。