通胀目标制（inflation targeting）

想象一个为物价设的恒温器。央行不再让通胀随意漂移，而是公开宣布一个它将瞄准的数字——最常见的是每年2%——然后调整利率，把通胀维持在该数字附近：偏热时往下压，偏冷时往上托。这种明示的、公开宣布的「目标加承诺」，就叫通胀目标制。自1990年代以来，它已成为全球货币政策的主流框架。

这个框架有几个部件。第一，一个清晰的数值目标，常是一个点（2%）或一个区间（1%到3%）。第二，透明：央行公布预测、解释决策，好让公众问责。第三，前瞻性：由于政策带有长时滞，央行瞄准的是它预计一两年后的通胀，而非今天的通胀。其深层目的是锚定预期——如果人人都相信通胀会在2%左右，工人就不会要求大幅加薪，企业也不会防御性地抬价，这使目标在某种程度上自我实现。

通胀目标制大体上与更低、更稳定的通胀相伴而行，多数经济学家视其为成功——但它有诚实的限度，也有批评者。如果资产泡沫、金融稳定或失业不在目标之内，它可能对这些关注不足。所选的数字（为什么是2%而非3%或4%？）多少有些任意。而且它对付通胀远比对付通缩有效：一旦利率触零，央行可能根本难以把通胀往目标上推，日本与长期低于目标的通胀的拉锯战就是明证。