债券价格与收益率
有一个让几乎所有人起初都犯迷糊的谜题：债券价格上涨时，债券收益率下降；价格下跌时，收益率上升。二者永远朝相反方向移动。一旦你看懂其中道理，大量财经新闻便豁然开朗——包括那句让人摸不着头脑的“今天收益率上升，所以债券价格下跌”。
关键在于：债券未来的款项在发行时就已固定。设有一只债券，每年付50元，到期归还1000元。收益率不过是把你得到的回报，表示为你现在为这只债券所付价格的百分比。若你付1000元，收益率就是5%（1000元上的50元）。但假设如今新债券提供10%，于是没人肯按原价买你那只5%的旧债券；它的市场价格跌到比如500元。这时谁买下它，每年仍照样收取那固定的50元——在500元的价格上，就是10%的收益率。固定款项没变，是更低的价格把收益率推高了。整个机制就是如此：价格和收益率是描述同一笔交易的两种说法，二者像跷跷板一样此起彼伏。
正是这种反向的跷跷板，使得利率上升会伤害存量债券持有人：当新债券付得更多，付息更少的旧债券价格就必须下跌，好让收益率与之匹配。它解释了为什么“安全”的长期债券也会贬值，为什么中央银行的利率决定会瞬间传导到债券市场，以及为什么投资者真正用来跨债券比较的是收益率，而非票面上印的票息。最常被引用的指标是到期收益率，它把票息和价格上的盈亏合成一个单一的年化回报——前提是你持有到期。
你持有一只每年固定付50元的债券，买入价1000元（收益率5%）。随后市场利率跳升，新债券支付10%。要卖掉你的债券，就得把价格压到约500元，因为在这个价格上，那不变的每年50元就是10%的收益率——与新债券持平。利率走高，把你债券的价格压了下来。
款项固定，意味着价格越低、收益率自动越高，反之亦然。
你听到报出的“收益率”是到期收益率，它假设你持有债券直到到期。若提前以不同价格卖出，你的实际回报可能不同——报出的收益率并非保证。