风险与回报

设想用1000元投资一年的两种方式。一种是政府储蓄债券，几乎肯定会还你1030元——安全而平淡。另一种是一家年轻公司的股票，可能给你1500元，也可能血本无归。那为什么还有人去碰那只有风险的？只因为它带来更大回报的机会。这个权衡——你通常无法在不承担更多风险的情况下获得更高的预期回报——是金融学最深刻的真理之一。

回报是你赚到的，通常表示为投入金额的百分比。在金融里，风险指的是关于这份回报的不确定性：不仅是亏钱的可能，还包括结果围绕其平均值可能摆动的幅度有多大。安全资产的波动范围窄而可预测；风险资产的范围宽，且有真实的亏损可能。由于多数人厌恶不确定性（即风险厌恶），他们只有在获得更高预期回报作为补偿时，才肯持有风险更高的资产。这种为承担风险而额外要求的预期回报，就是风险溢价——例如股票在历史上平均每年比安全债券多出几个百分点的回报，正是为补偿投资者所坐的过山车。

这一原理把整个投资世界排成一道阶梯：现金和政府短期票据处于安全、低回报的底部；政府债券和公司债券居中；股票、房产和初创企业则趋向风险更高、预期回报也更高的顶部。它也是识破胡扯的试金石：任何宣称“高回报、零风险”的说辞，要么是误解，要么是骗局。但关键的词是“预期”。更高的风险溢价是众多次下注、长期跨度上的平均报酬；对任何单一的风险投资来说，要点恰恰在于你仍可能亏损——更高的回报是一种概率，绝非承诺。