滯脹（stagflation）

通常，經濟一次只給你一個問題：繁榮時價格上漲、但工作充裕；低迷時工作消失、但價格趨緩。滯脹是那個殘酷的例外，你同時嚐到兩者最壞的一面——價格在爬，經濟卻在熄火，失業高企、增長停滯。它就像發燒和發冷一起來，讓政策制定者陷入真正的兩難，因為對付一種病的慣用藥方，會讓另一種病更糟。

滯脹是停滯（低增長或負增長加上高失業）與高通脹的結合。這個詞把「停滯」（stagnation）和「通脹」（inflation）拼在了一起。它在1970年代出現時震驚了經濟學家，因為當時盛行的信念認為通脹和失業是朝相反方向變動的，所以你不可能兩者同時都很糟。它的經典成因是一次巨大的不利供給衝擊——比如1970年代的油價飆升——它同時推高成本（帶動通脹）並扼住生產（帶動失業）。

滯脹之所以如此可怕，是因為它把政策逼進了陷阱。要對付通脹，央行就提高利率，這會讓經濟進一步放緩、失業更糟。要對付失業，它就降息或增加支出，這又會火上澆油、帶來更多通脹。沒有一個簡單的槓桿能同時幫到兩邊，所以應對通常是緩慢而痛苦的。滯脹正是經濟學家把成本推動（供給側）與需求拉動通脹區分開來的教科書理由：只有供給衝擊才能同時把價格推上去、把產出壓下來。