利潤測試與利潤特徵（profit testing and the profit signature）

在推出一款產品之前，保險公司想知道的不僅是它是否不賠本，而是它究竟會不會、以及何時真正為出資的股東賺到利潤。利潤測試是一種現金流投影：在一組最佳估計假設下，把這款產品逐年向前推演，把每一筆進來的保費，與出去的每一筆賠款、費用、準備金變動，再加上賺取的利息，統統計入，看看每年最後給公司剩下多少。

準確地說，你對一張模型保單（或代表許多保單的一個模型點）投影每個保單年度的期望現金流：收到的保費，減去費用，減去已付賠款，減去準備金的增加，加上投資收益，再減去持有要求資本的成本。結果就是每年末浮現的期望利潤。這一串逐年利潤——每個保單年度一個數字——就是利潤特徵（當乘以保單仍然有效的概率後）或利潤向量（在該調整之前）。把利潤特徵按股東要求的回報率折現並加總，就得到諸如利潤淨現值和內部收益率等指標。

利潤測試是現代實務中產品實際定價與審批的方式——它比單一的等價原則方程靈活得多，因為它能層層疊加費用、退保、稅收、資本成本和現實的時間安排。利潤特徵幾乎總是從負值開始：沉重的首年獲取成本，以及建立準備金的需要，意味著公司在一張新保單獲利之前先要往裡砸錢（「新單壓力」），只有在後面的年份現金才浮現出來。一個提醒：答案的好壞完全取決於假設，所以利潤測試要在許多情景和敏感性下運行，而不只是一個基準情形。