長壽風險

我們通常以為，保險要防範的危險是早逝。但對一個靠積蓄過活的人來說，相反的情形同樣可怕：活得比計劃久得多，最後錢花光了。長壽風險正是如此——人（無論是個人還是一個群體）活得比假設更久，以致收入或資產必須比預期支撐更長時間的風險。

它有兩種形態。對個人而言，長壽風險是「活得比自己的積蓄久」的個人危險——你無法知道自己的壽命，所以任何支取計劃都可能枯竭。對機構（養老基金或年金保險公司）而言，它是整個群體活得比死亡率表所預測更久的總體風險，因為過去一個世紀裡預期壽命一直在穩步而難以預料地上升。哪怕只是小小的低估也很要緊：如果退休者平均比假設多活一年，養老基金可能要比已提存的多付出好幾個百分點。關鍵在於，這是一種系統性風險——無法透過把更多人集合起來來分散，因為當醫學進步時，所有人往往一起更長壽。

長壽風險是現代精算工作中養老金和年金領域最具標誌性的挑戰之一，這也是為什麼死亡率改善投影被納入估值，以及為什麼存在對沖它的市場（長壽互換、長壽債券，以及由保險公司承接風險的批量年金買入）。誠實的提醒是：不要把長壽風險與普通的死亡隨機性混為一談。任何單個人早逝的機率是可集合、可分散的；而所有人共同活得比表格假設更久的機率卻不是——那種趨勢風險才是更棘手、更可怕的。