估值假設（貼現率、工資增長率、退休率與退保率）

要給一份養老金估值，你必須回答一連串關於幾十年後「將會發生什麼」的問題：工資會漲多快？人們會在何時退休？有多少人會先離職？他們能活多久？這些錢會賺到多少回報？沒人能確切知道，所以精算師做出明確而有理據的估計。這些就是估值假設，它們合在一起構成估值基準。

它們分為兩大族。經濟假設關乎金錢：貼現率（用來把未來給付折回現值的利率——單項影響最大的假設）、預期投資回報和通膨。人口假設關乎人：工資增長率（薪酬如何隨年齡和服務年限上升，當給付取決於最終工資時這一點很要緊）、退休率（在各年齡退休的比例）、退保率（多少人在退休前離開就業，也叫人員流動率），以及死亡率表（退休者能活多久）。每一項都由數據、判斷和審慎構建而成。舉例來說，把貼現率從6%下調到5%，可能使一筆長期限負債上升大約15%到20%，儘管沒有任何一項給付發生變化。

假設是精算判斷的棲身之所，每次估值都會被檢查並重新設定；當實際經驗與假設不符時，差額就表現為精算盈餘或虧損。誠實的提醒是：假設不是中立的事實，可以被選來美化或加壓某個結果。一個想少繳費的發起方可能偏好樂觀的貼現率；一個追求安全的監管機構則可能堅持審慎的貼現率。這正是為什麼專業準則要求假設必須合理、有依據並予以披露——也是為什麼貼現率最值得審視。