貼現率（discount rate）

有時一家銀行臨時缺現金一兩天——也許是大量客戶同時取款——又難以從其他銀行借到錢。為應對這種時刻，中央銀行留著一道後門：它會直接向銀行放貸，通常是隔夜，憑良好的抵押品。它對這類直接貸款收取的利率，就是貼現率，而這套機制本身常被稱為「貼現窗口」。這是中央銀行充當銀行體系的應急取款機。

貼現率通常被有意地定得略高於政策利率。央行希望銀行先彼此拆借（按更便宜的市場利率），只在萬不得已時才來貼現窗口兜底。例如，若政策利率目標是5%，貼現率可能是5.25%。透過給銀行間利率封頂——既然能以5.25%向央行借，沒有銀行會以6%向另一家銀行借——貼現率構成了一個上限，幫助阻止市場利率飆升。改變貼現率也是央行政策立場的一個信號。

在實踐中，貼現窗口在危機時最為重要：當正常的銀行間拆借凍結、銀行無處可去時。這正是最後貸款人角色的實際運作。一個微妙的問題是：銀行有時即便需要也回避這個窗口，怕顯得自己虛弱（「污名」）。央行有時不得不重新設計窗口或下調利率，以克服這種猶豫，因為一個沒人敢用的兜底，算不上什麼兜底。