法定貶值與法定升值（devaluation and revaluation）

想像一個實行固定匯率的國家，把本幣維持在比如1美元兌5個單位的水平。某天政府認定這個水平不再合適，並正式宣布一個新水平——也許是1美元兌6個單位。它剛剛以法令的形式刻意調低了本幣的價值。這種對固定（或釘住）匯率刻意進行的官方下調，就叫法定貶值。相反的動作——官方上調固定價值，比如從5調到4——則叫法定升值。這些都是政府做出的決定，而不是從市場裡飄出來的結果。

關鍵在於，這兩個詞屬於固定匯率的世界。在浮動制度下，當一種貨幣憑藉市場力量自行下跌或上漲時，我們稱之為貶值（depreciation）或升值（appreciation）。當一個管理固定匯率的政府出手、重設官方數字時，我們才稱之為法定貶值或法定升值。一個國家通常在再也無力捍衛一個被高估的釘住時才會法定貶值——它的出口缺乏競爭力，儲備正在流失，而一次性下調是承認舊匯率不可持續的一種可控方式。法定升值更罕見；一個國家可能為了給過熱的經濟降溫，或為了緩解貿易夥伴「貨幣壓得太低」的抱怨壓力，而進行法定升值。

法定貶值是一把雙刃劍，這是誠實的核心。透過使出口變便宜、進口變貴，它能恢復競爭力、止住儲備流失。但它會立刻抬高進口商品和任何外幣債務的成本，往往點燃通膨、擠壓家庭。它還可能擊碎信心：如果政府打破了關於匯率的一個承諾，投資者可能擔心它會打破其他承諾，從而引發資本外逃。所以法定貶值常常是麻煩的徵兆，而不是巧妙的解藥——它是從一個再也守不住的陣地上有序撤退。