固定匯率與浮動匯率（fixed vs floating exchange rate）

每個國家都要為自己的貨幣決定一個大問題：匯率應該任由市場帶它漂到哪算哪，還是由政府把它釘死在一個固定水平上？想像給一個房間設溫度的兩種方式。浮動匯率就像把窗戶敞開——溫度隨外面的天氣上下飄移。固定匯率則像把恆溫器鎖在一個檔位上——政府努力讓這個數字保持穩定，不管發生什麼。這個選擇叫匯率制度，是總體經濟學中影響最深遠的決定之一。

在浮動匯率下，貨幣的價格純粹由外匯市場上的供給和需求決定，日復一日地自由漲跌；大多數大型經濟體，包括美國、歐元區、日本和英國，都採用浮動匯率。在固定匯率下，政府承諾把本幣維持在相對另一種貨幣（或一籃子貨幣）選定的價值上，並動用儲備和利率來捍衛這個承諾——本幣走弱時買入它，走強時賣出它。兩者之間還有許多混合形態，貨幣大體自由，但央行偶爾出手干預。純粹的兩種情形是教科書上的兩極；現實通常落在這條光譜的某處。

每種制度都是用一種好處去換另一種好處。浮動讓一個國家擁有自己獨立的貨幣政策——央行可以降息來對抗衰退——但匯率本身可能波動劇烈、難以預料，給貿易和投資添麻煩。固定給企業和投資者一個穩定、可預期的匯率，能錨定通膨、鼓勵貿易，但它捆住了央行的手腳：即使經濟更想要不同的利率，央行也必須捍衛這個釘住水平；而一旦市場押注它守不住，固定匯率可能轟然崩潰。並不存在放之四海而皆準的最佳選擇——這取決於一個國家的規模、開放程度和信譽。