不可能三角（impossible trinity）

想像一個政府，它想同時擁有三樣東西：一個穩定、固定的匯率，好讓貿易可預期；自由設定本國利率以管理經濟的權力；以及讓資金自由進出的開放邊界。每一樣都令人嚮往。被稱為「不可能三角」的這個想法所點破的難處在於：沒有一個國家能同時擁有這三樣。你可以任選其二，但第三樣必須犧牲。

為什麼？假設你想要固定匯率加上自由的資本流動。如果你這時還想在世界提供更高利率時設定自己更低的利率，資金就會湧出去追逐國外更好的回報，你的貨幣會承受賣壓，而為了捍衛釘住，你不得不把利率再抬回去——於是你失去了對本國利率的控制。三個角是：固定匯率、獨立的貨幣政策、自由的資本流動。現實中各國各選一對。美國選擇獨立的政策加自由的資本流動，讓匯率浮動。香港選擇固定匯率加自由的資本流動，放棄獨立的貨幣政策（其利率跟隨美國）。中國歷史上選擇管理匯率加獨立政策，並保留資本管制。

不可能三角是國際經濟學中最乾淨、最有用的框架之一，因為它逼出一個誠實的選擇，並解釋了真實的政策。它告訴你為什麼一個有釘住的國家無法同時大幅降息來對抗衰退，以及為什麼向全球資本開放就意味著要麼放棄匯率穩定、要麼放棄貨幣獨立。需要注意的是，它是一種簡化：三個角並非絕對鋒利，各國常常坐在雜亂的中間點上，用部分資本管制或管理浮動來「彎折」這個三難，而非完全服從。但其核心洞見——你無法完全逃脫這個權衡——經受住了考驗，相當穩固。