代幣分配

代幣分配回答的，是任何加密專案中政治性最濃的問題：誰拿到代幣，以及在什麼條件下拿到？初始供給必須在打造協定的人、出資的投資者、將維繫它的金庫，以及理應使用並治理它的社群之間切分。那道切分不是會計上的註腳——它決定了誰握有權力、誰獲利，以及一個自稱去中心化的協定是否名副其實。

一份分配通常被描述為一組帶有百分比的「配置桶」：團隊與創辦人、早期投資者（種子輪與創投輪）、基金會或 DAO 金庫、生態系與社群激勵，以及任何公開銷售。每個桶通常都附帶一份解鎖時程與鎖定懸崖，好讓內部人不能在第一天就傾倒。有兩個數字會戳破行銷話術背後的真相：流通供給（今天真正具流動性的代幣）對比完全稀釋估值（FDV，價格乘以最終的全部供給）。一枚流通量極小、卻有龐大鎖定內部配置的代幣，按市值看可能很便宜，但頭上卻懸著一道未來解鎖的高牆。

各種分配座落在一條從「內部人偏重」到「公平發行」的光譜上。公平發行沒有預挖，也沒有享特權的早期配置——比特幣是其原型，人人都得從同一個創世起點開始挖。光譜另一端則是創投偏重的發行，其中很大一部分被保留給團隊與基金。回溯性空投是廣受歡迎的折衷之道：Uniswap 在 2020 年的 UNI 空投，給每位過去的使用者 400 枚 UNI，並把 60% 的供給劃撥給社群，回報人們已經付出的使用。要誠實地讀懂任何一份分配，方法就是去問：內部人掌控多少份額、它解鎖得多快，以及這些數字實際上支撐起多少真正的去中心化。