公开市场操作（open market operations）

中央银行宣布它希望政策利率定在比如5%。但它究竟怎样让银行真的以5%彼此拆借？它无法简单地命令它们。于是它进入金融市场，买入或卖出安全资产——主要是政府债券——来改变在银行体系里流动的资金量。这种买卖就叫公开市场操作，是央行用来引导利率的日常主力工具。

机制是这样的。当央行向银行买入政府债券时，它用凭空创造的新钱付款，这笔钱以准备金的形式进入银行账户。准备金一多，银行可放贷的钱更多、需要借入的更少，于是隔夜利率下降。当央行卖出债券时，它把钱从银行体系抽走——银行用准备金付款，准备金变稀缺，利率上升。所以买债券压低利率，卖债券推高利率。央行日复一日地微调这些操作，把实际利率紧紧贴在目标上。

公开市场操作是央行各工具中最灵活、干扰最小的，所以它被频繁使用，而贴现率和存款准备金率却很少变动。它们还解释了一件令新手意外的事：央行并不是用命令「设定」货币供给，而是通过买卖债券间接调节它。在准备金充裕的现代体系里，央行越来越多地通过调整为准备金支付的利息来引导利率，但在量化宽松等大规模动作中，公开市场操作仍是核心。