财务报表
管理层讨论与分析
/ MD-and-A /
管理层讨论与分析（management discussion and analysis），通常简称 MD&A，是年报中由公司领导层用自己的话解释数字的部分。财务报表告诉你发生了什么；MD&A 则是管理层借以告诉你为什么、以及它预期接下来会怎样的机会。这就像读体温计读数，和听医生解释发烧意味着什么之间的区别。
一份好的 MD&A 会逐项梳理本年业绩——收入为何上升或下降、成本由什么驱动、现金状况如何变化——然后展望已知的趋势、风险和不确定性，这些是单凭报表无法呈现的。例如，利润表也许显示利润下滑；MD&A 正是管理层解释这是因为一次性的工厂搬迁、利润率应会回升的地方。对上市公司而言，监管机构强制要求这一部分，并期待坦率的讨论，包括坏消息，而不只是一味唱好。
MD&A 之所以有价值，是因为它补充了单凭数字所缺乏的背景和前瞻性色彩，还能及早提示麻烦。但要带着清醒的眼光去读：它是由其业绩正被描述的那同一批管理层所撰写，因此往往偏向乐观的渲染。有纪律的做法，是把 MD&A 的说法与经审计的报表和附注相互核对，在数字能够印证之处更多地相信其叙述。
利润表显示营业利润下降 20%。MD&A 解释这来自一次性的 300 万美元工厂搬迁，并说明若剔除该因素，利润其实是增长的——这是原始数字永远给不出的背景。
MD&A 提供数字背后的“为什么”，但它是管理层在评说自己。
MD&A 未经审计、由管理层撰写，因此可能偏乐观；要对照经审计的报表来权衡它的说法。
又称
另见