超额损失再保险

与其分担一切的固定份额，不如让再保险人只在损失真正变大时才出手？这正是超额损失再保险的思路。分出人独自支付每一笔损失中它能从容承受的某一水平以下的全部，再保险人只支付该水平以上的部分，直至约定的上限。这就像保险公司给自己买的一份高免赔额保单：中小损失是分出人的事，而那罕见的庞然大物则归再保险人。

再保险人开始赔付的那个水平，叫起赔点（或自留额）；它最多赔付的金额，叫限额；二者合起来界定一个层，写作“限额超过起赔点”，例如“100 万之上的 400 万”。一笔 60 万的损失，再保险人分文不付——它在 100 万起赔点之下。一笔 300 万的损失，再保险人支付 200 万（从 100 万到 300 万的那部分），分出人承担其 100 万。一笔 700 万的损失，再保险人付足其 400 万限额，分出人则要重新承担该层之上的 200 万。超额损失有不同口味：每一风险超赔（per-risk XL）响应单一大额保单的损失，而每一事件超赔（per-occurrence/per-event XL）响应单一事件造成的全部损失之和，例如一场风暴击中许多住宅。

超额损失是非比例的：保费不是原始保费的固定份额，而是针对该层单独计算的价格，也没有分保手续费。当担忧在于损失幅度——一笔巨额赔款或一场灾难性事件——而非小额赔款的日常起落时，它是天然的工具，因此把保护精准地对准资本最受威胁之处。它的定价确实困难：大额损失罕见，恰恰在保障所覆盖的区域里数据稀薄，再保险人因而依赖暴露模型与判断。一个常见的混淆：每一风险层与每一事件层是不同的保障；若没有任何单一风险刺穿起赔点，仅仅因为一场风暴造成了大额累计，每一风险合约并不会赔付。