综合成本率（combined ratio）

如果你想用一个数字来说明保险公司在“承保这门正业”上到底赚了还是亏了——在计入它靠投资浮存金所赚的钱之前——那个数字就是综合成本率。它只是把保费的两大漏口加在一起：以理赔形式付出去的份额，以及花在经营公司上的份额。低于 100% 说明承保赚了钱；高于 100% 说明承保亏了钱。

准确地说，综合成本率 = 赔付率 + 费用率 =（已发生损失 + 理赔费用）/ 已赚保费 +（承保费用）/ 保费。95% 的综合成本率意味着每 100 元保费里，95 元用于理赔和成本，留下 5 元承保利润；105% 的综合成本率意味着每 100 元保费亏 5 元承保。由于损失和费用两块有时用不同的保费基础（已赚对签单），综合成本率是几种惯例的混合——但围绕 100% 这条线的解读依然成立。

它之所以重要，是因为它是承保纪律的头条记分牌，管理者、分析师和监管者都盯着它。关键是：综合成本率高于 100 并不总意味着公司整体亏了钱：保险公司在理赔付出之前，还会用所持的保费和准备金赚取投资收益，所以一条长尾业务线的综合成本率可以高于 100，一旦加上投资回报却仍然盈利。诚实的提醒：综合成本率完全忽略投资收益和货币的时间价值，所以对赔付慢的业务线，它夸大了情况之糟；而对赔付快的业务线，它更接近全貌。