儲備貨幣（reserve currency）

想像世界需要一種各地所有人都願意接受的貨幣——一種被信任到這種程度的貨幣：一個巴西人向沙烏地買石油、一家韓國公司付錢給德國供應商、一國央行儲存自己的備荒資金，都伸手去拿同一種貨幣。儲備貨幣正是如此：一種被全球各國政府和機構大量持有的貨幣，用來結算國際貿易、為全球大宗商品計價、儲存國家財富。在過去一個世紀的大部分時間裡，這個角色壓倒性地屬於美元。

一種貨幣獲得儲備地位，不是靠法令，而是靠數十年間積累起來的信任和便利。要擔當這個角色，一種貨幣需要深厚而開放的金融市場，能讓巨額資金自由停泊和調動，需要穩定的價值、法治，以及一個大到足以滿足全世界需求的發行者。美元滿足了所有這些條件，這正是石油用美元報價、大多數跨境貸款用美元、全球約60%的官方儲備以美元持有的原因。歐元是個遙遠的第二名，日圓、英鎊以及日益重要的人民幣則扮演較小的角色。

做儲備貨幣既有一份著名的獎賞，也有一份隱藏的代價。這份獎賞曾被稱為「過度的特權」：發行國能廉價借款、能用世界樂於持有的本國貨幣支付進口，它的制裁和金融觸角也變得全球強大。代價則是：世界對這種貨幣的持續需求使它比本來更強勢，傷害發行國的出口商，還讓它背上維護全球穩定的責任。關於美元的主導地位是否會褪色，存在大量爭論——幾十年來許多人預言它會衰落，可它一直挺住了，因為要把一種儲備貨幣拉下王座，需要一個可信、同樣受信任的替代品，而這樣的替代品目前還顯然不存在。