純粹風險與投機風險（pure vs speculative risk）

設想兩種截然不同的賭局。第一種裡，最好的結果不過是「沒出壞事」：你的房子沒燒、你沒生病、你的車沒被偷。你頂多打平，要麼就是損失。第二種裡，你買了股票，或開了一家餐館：你可能賠光，但也可能一夜致富。同一個詞——風險——可能結果的形狀卻恰好相反。這個形狀，正是區分純粹風險與投機風險的關鍵。

純粹風險是這樣一種處境：只有兩種結果——損失或無損失——沒有任何向上的好處。火災、疾病、事故、早逝、責任訴訟，都是典型的純粹風險；沒人盼著自家房子燒掉好去領賠。投機風險則有三種結果——損失、不變或獲利——而獲利的可能正是其全部意義所在：投資、賭博、創業都屬投機。一個關鍵的實務事實是：大體而言，只有純粹風險才可保。保險公司能把許多人的火災風險匯集起來，因為每個人都真心不希望失火；它卻沒法明智地為「你賭某隻股票會漲」承保，因為一旦那股票飆升，你巴不得自己輸掉這場賭。

這一分野組織起大量的精算工作。保險按其設計就是用來處理純粹風險的：它把你大致恢復到原來的位置，絕不會讓你因為蒙受損失反倒更富。投機風險則屬於投資、金融與創業的領域——靠分散、對沖與資本來管理，而非靠一紙保單。需要誠實補充的細微之處是：有些產品會模糊這條界線（變額年金就是把投資敞口裝進保險的外殼裡），而企業經營的風險往往兼有兩者——但這一區分，仍是精算師面對任何風險時所問的第一個問題。