营业周期

想象一家小果汁吧的节奏。它花现金买橙子，把橙子榨成果汁，卖出果汁，然后——如果客户是赊账——还要等着收钱。接着它用收回的现金再买更多橙子，又转一圈。绕这个循环走一圈、从花出现金到把现金收回所需的时间，就是营业周期。

更精确地说，营业周期是从购入存货到最终因售出而收回现金之间的平均时间。对于赊销的企业，它有两段：存货在售出前停留的天数，加上随后从客户处（应收账款）收款所需的天数。一家持货 20 天、10 天收款的杂货店，营业周期是 30 天；而一家把产品陈酿数年的威士忌酒厂，营业周期以年计。这个周期也是“流动”与“非流动”二字背后的标尺：与一轮周期相关联的资产和负债就是流动的。

营业周期之所以重要，是因为它显示现金在日常经营中被占用、然后才回流所需的时间长度——周期越长，意味着越多现金被锁在存货和应收款中，也意味着需要更多融资来填补这段空当。这也是为什么流动项目的“一年”规则留有余地：对少数行业（造船、酿酒、建筑），正常周期超过一年，所以只要项目落在那个更长的周期之内，仍算作流动。