借貸協議

DeFi 借貸協議是一個由智能合約構成的貨幣市場，陌生人能在從未見面、也不彼此信任的情況下放款與借款。供給者把資產存入一個共享資金池並立即賺取利息；借款者從同一個池中提取，但必須先鎖定價值高於所借金額的抵押品。這裡沒有放款專員、沒有信用評分，也沒有固定的還款日——一切都由程式碼與經濟誘因強制執行。Aave 與 Compound 是典範範例；它們連同穩定幣金庫一起構成鏈上信用的骨幹。

由於借款者是化名的、無法在法庭上追討，這些貸款是超額抵押的：要借出 70 美元的 USDC，你可能需要抵押 100 美元的 ETH。利率並非協商而來，而是由利用率曲線以演算法設定——當池中被借走的比例越高，利率便上升以吸引供給者並抑制進一步借款，當池子大多閒置時利率則下降。當你供給時，通常會收到一個收據代幣（Compound 的 cToken 或 Aave 的 aToken），它持續累積你那份利息，所以你的請求權光是持有就會增長。

若某借款者的抵押品貶值到不再安全覆蓋債務，協議便允許任何人清算該部位：第三方代償部分債務並以折扣攫取抵押品，使池子保持有償付能力。這整台機器是可組合的——收據代幣本身可在別處當作抵押品、存款可被循環以加槓桿，閃電貸也讓任何人能在單一交易內無抵押借款。這份可組合性既是 DeFi 力量的來源，也是其系統性、連鎖風險的來源。