抵押債倉

抵押債倉是讓你藉由鎖定其他加密資產作為抵押，把一種全新的穩定幣憑空鑄造出來的機制，最著名的就是 MakerDAO 創造 DAI 的金庫。與從借貸池借款（你動用的是別人存入的資產）不同，抵押債倉在你借款的那一刻無中生有地創造出借出的穩定幣，並在你還款時把它銷毀。你存入例如價值遠高於你所要 DAI 的 ETH，協議讓你以它為抵押鑄出 DAI，而你鎖定的抵押品會被扣為人質，直到你回來歸還並燒掉那筆 DAI。

由於鑄出的穩定幣意在維持穩定的釘住，這個部位被高度超額抵押，並由三個關鍵參數治理。清算率是你必須維持的最低抵押對債務比率（例如 150%）。穩定費是一個利率，累積在你的債務上，於你關閉部位時支付。而債務上限則設定了針對某一抵押品類型最多能鑄出多少穩定幣，限制系統對任一資產的曝險。若你的抵押品價值下跌、抵押率跌破清算門檻，你的抵押品就會被拍賣以覆蓋債務加上一筆罰金。

抵押債倉是 DeFi 的奠基性基元之一，早於 AMM 熱潮，至今仍是去中心化、加密擔保穩定幣的範本。它的最大優勢在於穩定幣的擔保是透明且在鏈上的，而非「相信我」的鏈下美元承諾；它的最大弱點是自我增強性。由於抵押品本身就是波動的加密資產，一場劇烈的市場崩盤可能同時把許多抵押債倉推入水下，觸發大規模清算而拋售抵押品，最壞情況下（如 2020 年 3 月的黑色星期四）還會讓系統留下壞帳，須靠鑄造並拍賣治理代幣來兜底。