贴现率（discount rate）

有时一家银行临时缺现金一两天——也许是大量客户同时取款——又难以从其他银行借到钱。为应对这种时刻，中央银行留着一道后门：它会直接向银行放贷，通常是隔夜，凭良好的抵押品。它对这类直接贷款收取的利率，就是贴现率，而这套机制本身常被称为「贴现窗口」。这是中央银行充当银行体系的应急取款机。

贴现率通常被有意地定得略高于政策利率。央行希望银行先彼此拆借（按更便宜的市场利率），只在万不得已时才来贴现窗口兜底。例如，若政策利率目标是5%，贴现率可能是5.25%。通过给银行间利率封顶——既然能以5.25%向央行借，没有银行会以6%向另一家银行借——贴现率构成了一个上限，帮助阻止市场利率飙升。改变贴现率也是央行政策立场的一个信号。

在实践中，贴现窗口在危机时最为重要：当正常的银行间拆借冻结、银行无处可去时。这正是最后贷款人角色的实际运作。一个微妙的问题是：银行有时即便需要也回避这个窗口，怕显得自己虚弱（「污名」）。央行有时不得不重新设计窗口或下调利率，以克服这种犹豫，因为一个没人敢用的兜底，算不上什么兜底。