綜合成本率（combined ratio）

如果你想用一個數字來說明保險公司在「承保這門正業」上到底賺了還是虧了——在計入它靠投資浮存金所賺的錢之前——那個數字就是綜合成本率。它只是把保費的兩大漏口加在一起：以理賠形式付出去的份額，以及花在經營公司上的份額。低於 100% 說明承保賺了錢；高於 100% 說明承保虧了錢。

準確地說，綜合成本率 = 賠付率 + 費用率 =（已發生損失 + 理賠費用）/ 已賺保費 +（承保費用）/ 保費。95% 的綜合成本率意味著每 100 元保費裡，95 元用於理賠和成本，留下 5 元承保利潤；105% 的綜合成本率意味著每 100 元保費虧 5 元承保。由於損失和費用兩塊有時用不同的保費基礎（已賺對簽單），綜合成本率是幾種慣例的混合——但圍繞 100% 這條線的解讀依然成立。

它之所以重要，是因為它是承保紀律的頭條記分牌，管理者、分析師和監管者都盯著它。關鍵是：綜合成本率高於 100 並不總意味著公司整體虧了錢：保險公司在理賠付出之前，還會用所持的保費和準備金賺取投資收益，所以一條長尾業務線的綜合成本率可以高於 100，一旦加上投資回報卻仍然盈利。誠實的提醒：綜合成本率完全忽略投資收益和貨幣的時間價值，所以對賠付慢的業務線，它誇大了情況之糟；而對賠付快的業務線，它更接近全貌。