無常損失

無常損失是流動性提供者為了讓自動做市商替自己再平衡資產而默默繳的稅。資金池的不變量迫使它永遠賣出正在上漲的資產、買進正在下跌的資產，於是流動性提供者最終自動持有比「只把兩種代幣放在錢包裡」的人更多的輸家、更少的贏家。所謂「損失」，就是你池中部位的價值，與你只是單純持有（HODL）原始存款所應有的價值之間的差額。它之所以叫「無常」，是因為若價格比值回到起點，差距就完全消失；唯有當你在價格已背離時提領，它才變成永久損失。

對標準的恆定乘積池而言，損失只取決於價格比值移動了多遠，而與路徑無關。若 r 為新價格除以存入時的價格，相對於持有的損失為 2*sqrt(r)/(1 + r) - 1。此值恆小於或等於零，且 r 不論往哪個方向偏離 1 越遠就越糟。1.25 倍的移動約損 0.6%，2 倍約 5.7%，4 倍約 20%，5 倍約 25.5%。這份對稱性意味著腰斬與相應的翻倍一樣傷，因為關鍵在於背離程度，而非方向。

提供流動性究竟是否真的有利可圖，是這份背離損失與流動性提供者所收手續費加上任何激勵獎勵之間的賽跑。在平穩、區間震盪、高成交量的交易對中，手續費能輕鬆跑贏無常損失；在趨勢明確或波動劇烈的市場，尤其是波動資產對穩定幣的交易對，損失可能淹沒手續費，使流動性提供者落得比持有更差。這正是為何等值交易對（穩定幣對穩定幣，或某代幣對其包裝版本）很受歡迎：它們的價格比值幾乎不動，無常損失極小，手續費近乎純利。