《资本成本、公司财务与投资理论》
公司怎么融资——举债还是发股——并不改变它值多少。
公司若把一部分钱靠借贷筹来，而不是全部发股票卖掉，它会因此更值钱吗？两位经济学家证明：在完美的市场里，答案干脆是「不会」。
核心思想
一家公司值多少，取决于它的资产预期能赚多少。它怎么为这些资产付钱——卖股、借债，或两者混搭——不过是把同一块饼，在投资者之间切得不同罢了。佛朗哥·莫迪利亚尼与默顿·米勒在 1958 年证明：在一个没有税、没有别的摩擦的市场里，这些切片加起来永远不会比整块饼更多（也不会更少）。借债看起来便宜，但这份便宜，恰好被它甩给留下来的股东的那份额外风险所抵消。
它是怎么来的
1950 年代，多数专家相信每家公司都有一个理想的负债量——借进恰到好处的廉价债务，使资本成本最低、公司价值最高。莫迪利亚尼（经济学家）与米勒（金融学者），同在匹兹堡的卡内基理工，用一件纯经济学的工具来攻这道题：套利。倘若一家有杠杆的公司当真比一家完全相同、却无杠杆的公司更值钱，你大可自己借一点钱，复制出那家有杠杆公司的回报，再买下便宜的那家，凭空赚一笔。既然天上不会一直掉馅饼，这两家公司就必须一样值钱。这套论证干净得近乎令人恼火——而且它是对的。
它为何重要
它把一个含糊的实务问题，变成了一条锋利的定理，并给了金融学一个前所未有的基准。一旦你知道在无摩擦的世界里融资无关紧要，你就能问那个真正有用的问题：在这里，是哪一种摩擦让它变得要紧？是税（利息可抵扣，于是债务能省下一笔税）？是破产的危险（债太多，遇上糟糕的年景就会沉没）？是经理与投资者之间的不信任？关于「该借多少」的每一条实务经验，如今都被理解为对 MM 的这些偏离之一。
一个日常的比方
默顿·米勒爱用一块披萨来讲它。整块披萨就是这家公司。你可以把它切成两大片，或八小片，把一些片分给放贷人、一些片分给股东——但无论怎么切，都不会切出更多披萨。饼的大小由面团决定，而非由刀决定。债务与股权，不过是同一份晚餐切出的、形状不同的片而已。
它在故事里的位置
莫迪利亚尼–米勒是现代金融的奠基石之一，与马科维茨的分散化投资组合（1952）奠基于同一个十年，又早于布莱克–斯科尔斯为期权定价（1973）一代人——后两者也在本馆——它们共用同一台引擎：在一个不可能凭空赚钱的市场里，价格靠无套利彼此对齐。两位作者后来都获得了诺贝尔经济学纪念奖。每一门金融课至今仍从这里讲起，因为你若不先弄懂「债务本不要紧」的那个世界，就无法弄懂债务为何要紧。
…the market value of any firm is independent of its capital structure and is given by capitalizing its expected return at the rate ρ_k appropriate to its class.